ENM-10..........浮球液位開關(guān)ENM-10..........浮球液位開關(guān)

Gali DEUTSCHLAND GMBM A27L 啟動(dòng)器

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Romutec MDH1030 控制模塊

Romutec MDH1230

Romutec MLM1030

Romutec RTR4050S(6)

Romutec RTR4084S(10)

Romutec RLA8000

NORGREN Id.Nr.2623079，Pe2…8bar，D-Code   B1123，DC  24V "氣動(dòng)換向閥Norgren 2623079000000000

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CASAPPA PLP30.22DO-32S5-LOF/OD-V  3753676 油泵

PREMIER 1825777 電壓轉(zhuǎn)換器

PREMIER 1825773 電壓轉(zhuǎn)換器

PREMIER 1224432 存儲(chǔ)器

PREMIER 4115363 放大器

PREMIER 2334194 電壓轉(zhuǎn)換器

PREMIER 9008179 電阻器

PILZ PNOZ-MO4P>773536< "Pilz 773536 PNOZ mo4p 4n/o

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PILZ PNOZ-MS1P>773800< "Pilz 773800 PNOZ ms1p standstill / speed monitor

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PILZ "773536 PNOZ mo4p 4n/o

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PILZ "773800 PNOZ ms1p standstill / speed monitor

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PILZ PNOZMO4P 24DC 2/4 USCITE RELè

PILZ "PNOZMS1P 5DC 2 CONTROLLI ASSI

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POSITAL OCD-SL00G-1213-C100-CRW "傾動(dòng)角度編碼器 Posital    OCD-S101G-1213-C100-CRW

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Wachendorff WDG100H-38-1024-ABN-I24-L3 傾動(dòng)電機(jī)編碼器

Wachendorff 100H3810243DL3   WDG 100H-38-1024-ABN-R24-L3

STROMAG 51-29-BMC-499P 凸輪開關(guān)

KUKA NO.0000117606 伺服馬達(dá)

GWB GWB587.55.06/31010/037 十字包 

GWB GWB587.30 52 133 十字包 

GWB GWB687.40 47.6 135.17 十字包 

VOITH 36219-03-01-01-02

LOVATO GA016A " Lovato Electric 004822 GA016A

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LOVATO GAX61 " Lovato Electric 004873 GAX61

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LOVATO GAX7300 " Lovato Electric 004891 GAX7300

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TEA 3162 with long arms

KRAUS&NAIMER MAN.MTR.TLR. 25AMP.600VAC HEAVY DUTY A600 選擇開關(guān)

VALTORC UM-2004211D

AUTOMATIC VALVE p1406GAAR P1406 GAAR

hbdthermoid MAXECON/GP NON-CONDUCTIVE 1 1/2 I.D.(38.1MM) 250PSI

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Phoenix 230035V02   THERMOVAC Transmitter TTR 91N

RTA PAVIA PLUS B4  N°19686

DAYTON AJO 32-25-90 P27.15 W10.15 X2 TiCN 沖頭

DAYTON AHOM 45-32 P27.55 W10.55 X2 凹模套

ORION  DMP-A1 DC24V 繼電器

ORION DMP-A2 DC220V 繼電器

⑴對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目無杠桿的權(quán)益資本成本計(jì)算而言，βU通?？梢杂蓛煞N方式計(jì)算得出：①定性分析：即由有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員和專家根據(jù)項(xiàng)目的銷售收入敏感度和經(jīng)營杠桿度對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出估計(jì)，在企業(yè)資本加權(quán)平均成本的基礎(chǔ)上適當(dāng)加以調(diào)低或調(diào)高。實(shí)務(wù)操作當(dāng)中，由于企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量龐大、種類繁多，而且有的投資項(xiàng)目不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生重大影響，沒有必要花費(fèi)大量的人力物力逐一進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。因此可以近似采用劃分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有項(xiàng)目可能具有的風(fēng)險(xiǎn)大致劃分為四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：即低度風(fēng)險(xiǎn)；中度（平均）風(fēng)險(xiǎn)；高度風(fēng)險(xiǎn)和超高度風(fēng)險(xiǎn)。在每一個(gè)劃分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中，由無風(fēng)險(xiǎn)利率加上與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來確定項(xiàng)目的資本成本。四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分如圖1所示：

圖中所代表四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)程度依次增加。B等級(jí)代表了企業(yè)項(xiàng)目投資的平均風(fēng)險(xiǎn)程度。個(gè)別投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的大小是根據(jù)其投資后的目的來判斷的，項(xiàng)目在具有下述四種投資目的時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)依次增大：用于增加經(jīng)營支出；現(xiàn)有資產(chǎn)重置；用于企業(yè)擴(kuò)張或兼并收購；進(jìn)行新產(chǎn)品、新項(xiàng)目的研制開發(fā)。隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的增大，相應(yīng)地各個(gè)項(xiàng)目也應(yīng)被劃分到更高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

②定量計(jì)算：項(xiàng)目的β值=企業(yè)總資產(chǎn)的β值×項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其中的項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)=被評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步等于項(xiàng)目銷售收入敏感度×項(xiàng)目經(jīng)營杠桿度/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目銷售收入敏感度×標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目經(jīng)營杠桿度。然后將計(jì)算得出的項(xiàng)目的β值代入CAPM模型，就可以確定無杠桿項(xiàng)目的權(quán)益資本成本βU。

⑵βU求出后，有杠桿（債務(wù)）項(xiàng)目的貝塔系數(shù)βL可用如下公式推出：因?yàn)?beta;U=βL×[S/B(1-t) +S] +βB×（B/B+S），其中債務(wù)融資的貝塔系數(shù)βB等于零，所以有：βL=βU÷[S/B(1-t)+S]。得出βL后，再次運(yùn)用CAPM模型就可以求出采用混合融資方式下個(gè)別項(xiàng)目的權(quán)益資本成本rs。

綜上所述，當(dāng)使用加權(quán)平均成本資本法所需要的各個(gè)構(gòu)成要件分別被確定后，將其逐個(gè)代入rWACC=(S/B+S）×rs+ (B/B+S）×rB×（1-TC），就可以計(jì)算得出具體投資項(xiàng)目的資本成本以進(jìn)行籌資決策：即根據(jù)項(xiàng)目資本成本規(guī)劃項(xiàng)目籌資總額；選擇資金來源；擬定籌資方案；確定資本結(jié)構(gòu)。

另外，根據(jù)加權(quán)平均資本成本也可對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策以決定項(xiàng)目整體的取舍。具體來說，當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí)，就是將項(xiàng)目投資后預(yù)計(jì)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流（CF）按加權(quán)平均資本成本（rWACC）折現(xiàn)，然后減去初始投資額以求出項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值（NPV），項(xiàng)目投資后的凈現(xiàn)值可計(jì)算如下：NPV=∑CFt/(1 + rWACC)t-初始投資額，凈現(xiàn)值為正則投資項(xiàng)目可行；否則不可行。當(dāng)以內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)決策時(shí)，加權(quán)平均資本成本是決定項(xiàng)目取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率高于資金成本時(shí)，項(xiàng)目才可能被接受，否則就必須棄。

WACC方法在項(xiàng)目評(píng)估中的重要作用及其局限性

1.WACC方法作為在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的一種操作方法，具有十分重要的參考價(jià)值和實(shí)際作用，具體體現(xiàn)為：

⑴可作為企業(yè)取舍項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)，只有當(dāng)投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率超過資本成本，才應(yīng)進(jìn)行該投資。

⑵可以用于企業(yè)評(píng)估內(nèi)部正在經(jīng)營的項(xiàng)目單元資本經(jīng)營績效，為項(xiàng)目資產(chǎn)重組或繼續(xù)追加資金提供決策的依據(jù)。只有當(dāng)投資收益率高于資本成本，項(xiàng)目單元繼續(xù)經(jīng)營才有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

⑶是企業(yè)根據(jù)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)。預(yù)期收益穩(wěn)定的企業(yè)可以通過增加*債務(wù)，減少高成本的股權(quán)資本來降低加權(quán)平均資本成本。

2.在某些特定的情形下，WACC方法對(duì)單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)具有一定的局限性而不再適用：

⑴由于企業(yè)具有暫時(shí)不需要納稅的優(yōu)惠，比如采用債務(wù)融資所支付的借款利息可以在稅前抵扣或者由于企業(yè)虧損延遲繳納稅款等，此時(shí)如果使用WACC方法，這種由于稅收避護(hù)所產(chǎn)生的價(jià)值增加就無法清晰明了地揭示出來，不利于管理層對(duì)價(jià)值創(chuàng)造過程的管理和監(jiān)督。

⑵項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，并沒有保持相對(duì)穩(wěn)定。例如在杠桿收購（LBO）中，企業(yè)開始有大量的負(fù)債，但數(shù)年后很快得到清償使債務(wù)比重迅速下降。由于負(fù)債—權(quán)益比的不固定，WACC法就難以運(yùn)用。

⑶新的投資項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)方面的差異很大。如果無視個(gè)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)將加權(quán)平均資本成本作為的貼現(xiàn)率應(yīng)用于所有項(xiàng)目的投資決策，有可能誤導(dǎo)企業(yè)放棄獲利性的投資機(jī)會(huì)而采納非盈利性投資項(xiàng)目。